وكيل رئيسي مشكلة خيارات الأسهم

مشكلة الوكيل الرئيسي إبطال مشكلة الوكيل الرئيسي تم كتابة المشكلة الرئيسية للوكيل الأول في السبعينات من قبل المنظرين من مجالات الاقتصاد والنظرية المؤسسية. نشر مايكل جنسن من كلية هارفاردز للأعمال وويليام مكلينغ من جامعة روتشستر ورقة في عام 1976 تحدد نظرية هيكل الملكية التي سيتم تصميمها بطريقة تجنب ما عرفته كتكاليف الوكالة وعلاقتها بمسألة الفصل والسيطرة. وهذه القضايا أساسية بالنسبة لمشكلة الوكيل الرئيسي. ويحدث فصل السيطرة عندما يستأجر أحد الموظفين الوكيل. والتكاليف التي يتكبدها مدير المدرسة أثناء التعامل مع الوكيل يمكن تعريفها على أنها تكاليف الوكالة. ويمكن أن تأتي تكاليف هذه الوكالات من وضع حوافز نقدية أو أخلاقية تنشأ لتشجيع الوكيل على التصرف بطريقة معينة. أمثلة مشكلة وكيل المدير المشكلة الرئيسية وكيل هي واسعة بما يكفي واحد أنه يمكن العثور عليها في مجموعة واسعة من السياقات. مثال على الكيفية التي تحدث بها مشكلة الوكلاء الرئيسيين بين وكالات التصنيف والشركات (مديري المدارس) التي توظفهم لتحديد تصنيف ائتماني. ولأن التصنيف المنخفض سيزيد من تكلفة الاقتراض بالنسبة للشركة، فإن لديها حافزا على هيكلة تعويضات وكالة التصنيف بحيث تعطي الوكالة تصنيفا أعلى مما يستحق. وكالة التصنيف أقل احتمالا أن تكون موضوعية لأنها تخشى فقدان الأعمال في المستقبل من خلال كونها صارمة للغاية. المشكلة الرئيسية وكيل يمكن أن تحدث بسهولة كما لو شخص واحد، والمبدأ، ويسأل آخر، وكيل، لشرائها بعض الآيس كريم دون وكيل معرفة تفضيلات نكهة من المبدأ. في حين أن اثنين قد ناقش معدل الأجور لشراء وتسليم الآيس كريم، وعدد من المجارف، سواء في كوب، مخروط، أو مخروط الهراء، وتاريخ التسليم والوقت، وتفضيل في الذوق تركت و وكيل غير قادر على اختيار. وهناك مثال أكثر شيوعا عندما يكون الشخص (المبدأ) يأخذ في سيارتهم ليتم خدمتها من قبل ميكانيكي (وكيل). هذا الوكيل يعرف أكثر من المبدأ النموذجي، والوكيل لديه القدرة على تهمة في تقديرهم. تصميم العقود نظرا لأن الكثير من مشكلة الوكيل الرئيسي تتعلق بالتناظر والحوافز في المعلومات، فإن أحد أفضل الطرق للحماية من وكيل يعمل من المصلحة الذاتية بدلا من مصلحة المدير هو أن يكون مقصودا جدا ولغة العقد وأنواع الحوافز التي يجري وضعها. تعويضات الموظفين هناك رأي شعبي حول عقود العمل هو ربط التعويض بأقصى قدر ممكن مع قياسات الأداء. اعتمادا على الأعمال التجارية والصناعة والأفراد، وهذا يمكن أن تختلف كل شيء. وفقا لبيتر دويرينجر ومايكل بيوريس عام 1971 ورقة أسواق العمل الداخلية وتحليل القوى العاملة، ويمكن تقسيم سوق العمل إلى الأسواق الأولية والثانوية، وهذا يتوقف على كيفية تعويض العمال المختلفة. أما أولئك الذين يعملون في السوق الأولية فيتم تعويضهم حسب المهارة، في حين أن الأجور في السوق الثانوية تحدد أجورهم في المقام الأول من قبل قوى السوق. البقشيش كشكل من أشكال الدفع يمكن أن ينظر إليه على أنه وسيلة لمكافحة مشكلة مبدأ وكيل. من الناحية النظرية يمسح محاذاة مصلحة مبدأ (جودة الخدمة) مع أن من وكيل، لأن يفترض أن هذا هو المقياس الذي يستخدمه العميل لتحديد طرف. ومع ذلك، في حالة خاصة من البقشيش في المطاعم الممارسة غير دقيقة. وقد تبين أن مبلغ واحد يميل لا ترتبط مع نوعية الخدمة، ويمكن في الواقع أن تكون تمييزية. ويمكن أن تساعد أشكال التعويض الأخرى على مواءمة مصالح الموظفين مع مصالح أصحاب العمل. على سبيل المثال، قد تؤدي الجداول الزمنية لأداء الأداء إلى تقليل جودة عمل الموظفين إذا شعر الموظف بأن جهودهم لا يتم التعرف عليها بشكل فعال. التعويضات المؤجلة. تدفع أساسا وكيل عند اكتمال المهمة، هو طريقة أخرى لتصميم حول مشكلة الرئيسي وكيل. غير أنه لا تزال هناك، ضمن هذا النظام، متغيرات: فقد يتقاضى العمال الأكبر سنا أجورا أكثر وأصغر سنا يحصلون على أجور أقل بسبب التمييز في السن أو قد ينحرف تقييم أداء الأداء إلى نهاية فترة الأداء. مبادئ تصميم العقود أربعة مديري تصميم العقد كما وضعتها ميلغروم أند روبرتس في عام 1992 يمكن أن تساعد في صياغة عقود أفضل. وينص مبدأ هولمسترومز للمعلوماتية، الذي أدخل في عام 1979، على أن أي مقياس متاح للأداء من جانب الوكيل ينبغي أن يؤخذ في الاعتبار في مستوى التعويض في العقد. ويجادل مبدأ شدة الحوافز بأن أفضل أنواع الحوافز تنشأ عن أربعة عوامل هي: الربح الناتج، والدقة، ومخاطر الوكالء، واستجابة الوكالء للحوافز. ويفترض هذا المبدأ أن زيادة التعويض تختلف باختلاف الجهد، فكلما استجاب الوكيل للحوافز بشكل أفضل. ينص مبدأ شدة المراقبة على أن مستوى الرصد سوف يرتبط بمستوى الحوافز المقدمة للوكيل. وينص مبدأ التعويض المتساوي على أن التعويض عن أي نشاط ينبغي أن يتطابق أيضا مع القيمة التي يضعها المبدأ على إكمال ذلك النشاط. وهذا يساعد الوكلاء على إعطاء أولوية أفضل لأهمية المهام عند المشاركة في مشاريع متعددة. كفاءة الطاقة يمكن أيضا تطبيق مشكلة وكيل وكيل على استهلاك الطاقة. عند محاولة تصنيف الحواجز أمام كفاءة الطاقة داخل السوق وخارجها، وجد جاف وستافينز مشكلة يمكن تعريفها بأنها عامل رئيسي عند النظر إلى أجهزة توفير الطاقة. فإذا كان المالك، على سبيل المثال، يغطي المرافق الكهربائية، فإن المستأجر أقل احتمالا لشراء الأجهزة التي تتسم بكفاءة استخدام الطاقة. هذا المثال الخاص هو فريد من نوعه في أنه من الصعب تحديد من هو المدير الرئيسي والذي هو الوكيل في علاقة المالك والمستأجر. وبالإضافة إلى ذلك، عدم تناظر المعلومات لا تلعب دورا كبيرا في هذه العلاقة. يمكن أن يكون كلا الطرفين على بينة من فوائد الأجهزة الموفرة للتكلفة ولكن لا تستخدمها. الطاقة المشكلة ما هي مشكلة الوكالة مشكلة الوكالة هي تضارب المصالح المتأصل في أي علاقة حيث من المتوقع أن يتصرف أحد الأطراف في المصالح الفضلى للأخرين. في تمويل الشركات. فإن مشكلة الوكالة عادة ما تشير إلى تضارب المصالح بين إدارة الشركة وأصحاب أسهم الشركة. مدير، يعمل كوكيل للمساهمين، أو مديري المدارس. من المفترض أن تتخذ القرارات التي من شأنها تعظيم ثروة المساهمين على الرغم من أنه في مصلحة المديرين لتحقيق أقصى قدر من ثروته الخاصة. - الفشل - في حين أنه من غير الممكن القضاء على مشكلة الوكالة تماما، المدير يمكن أن يكون الدافع للعمل في مصالح المساهمين الفضلى من خلال الحوافز مثل التعويض القائم على الأداء. والتأثير المباشر من قبل المساهمين، والتهديد بإطلاق النار والتهديد بعمليات الاستيلاء. العلاقة بين الوكيل والوكيل لا توجد مشكلة الوكالة دون وجود علاقة بين المدير والوكيل. في هذه الحالة، يقوم الوكيل بمهمة نيابة عن المدير. وقد ينشأ ذلك بسبب مستويات مختلفة من المهارة أو مناصب توظيف مختلفة أو قيود على الوصول. على سبيل المثال، فإن مدير توظيف عامل سباكة لإصلاح مشاكل السباكة. على الرغم من أن السباكين أفضل مصلحة هو جعل أكبر قدر ممكن من الدخل، وقال انه يتم إعطاء المسؤولية لأداء في أي حالة الوضع النتائج في أكثر فائدة للمدير. الحوافز تنشأ مشكلة الوكالة بسبب قضية مع الحوافز. ويجوز أن يحفز الوكيل على التصرف بطريقة غير مؤاتية للمدير إذا قدم للوكيل حافزا على التصرف بهذه الطريقة. على سبيل المثال، في المثال السباكة في وقت سابق، سباك قد جعل ثلاثة أضعاف المال من خلال التوصية خدمة وكيل لا يحتاج. ويوجد حافز (ثلاثة أضعاف الأجر)، ويؤدي ذلك إلى نشوء مشكلة الوكالة. الحد من مشكلة الوكالة والقضاء عليها يمكن الحد من مشكلة الوكالة عن طريق تغيير هيكل التعويض. إذا لم يتم دفع الوكيل على أساس كل ساعة ولكن عند الانتهاء من المشروع، يكون هناك حافز أقل لعدم التصرف نيابة عن المدير. وبالإضافة إلى ذلك، فإن تعليقات الأداء والتقييمات المستقلة تحمل الوكيل مسؤولية قراراته. مثال تاريخي لمشكلة الوكالة في عام 2001، قدمت شركة إنرون العملاقة للطاقة لإفلاسها. وكانت التقارير المحاسبية ملفقة لجعل الشركة يبدو أن لديها المزيد من المال من ما حصل فعلا. وقد سمحت هذه التزيينات بزيادة سعر سهم الشركة خلال فترة كان المديرون التنفيذيون يبيعون فيها أجزاء من حصصهم من الأسهم. على الرغم من أن الإدارة كانت مسؤولة عن رعاية مصالح المساهمين الفضلى، فإن مشكلة الوكالة أدت إلى الإدارة تتصرف وفقا لمصلحتهم الفضلى. تحديد مشكلة برينسيجنت مشكلة تحفيز طرف واحد (الوكيل) للعمل نيابة عن آخر (المدير) يعرف باسم المشكلة الرئيسية وكيل، أو مشكلة وكالة قصيرة. تنشأ مشاكل الوكالة في مجموعة متنوعة من السياقات المختلفة. على سبيل المثال، من المفترض أن يعمل المحامي لصالح مصلحة مدراء عملائه نيابة عن المساهمين العاملين في العمل لأصحاب العمل الذين يمثلونهم الناخبين وما إلى ذلك. تنشأ مشاکل الوکالة عندما تکون الحوافز بین الوکیل والمدیر غیر متماشیة تماما مع تضارب المصالح. ونتيجة لذلك قد يميل الوكيل إلى التصرف في مصلحته الخاصة بدلا من مديري المدارس. تضارب المصالح أمر لا مفر منه تقريبا. على سبيل المثال، يتحمل الوكيل كامل تكلفة بذل الجهد في المهمة التي يفوضها مدير المدرسة، ولكنه عادة لا يحصل على الفائدة الكاملة الناتجة عن هذه الجهود. وقد يخلق ذلك حافزا للوكيل على بذل جهود أقل في المهمة مما قد يفعله إذا تصرف نيابة عنه. وبالمثل، قد يتعرض التجار أو المديرون لمخاطر مفرطة إذا كانوا يتمتعون بمزايا القيام بذلك (مكافأة عالية في حالة النجاح)، ولكن ليس التكاليف (المساهمين والمقرضين يفقدون الكثير من المال في حالة الفشل). هذا النوع من المخاطر المعنوية ذات صلة خاصة بالقطاع المصرفي وصناعة التأمين، وينشأ ذلك لأن إجراءات الوكلاء التي تؤدي إلى زيادة المخاطر لا يمكن ملاحظتها علنا. لماذا يمكن للوكيل الابتعاد عن عدم التصرف في مصلحة المدير الرئيسي أول تفسير ممكن هو أن التكلفة إلى مدير إزالة أو معاقبة الوكيل مرتفعة جدا بالنسبة إلى المنفعة. على سبيل المثال، قد يفلت السياسي من الفساد خلال فترة ولايته لأنه في بعض البيئات قد يكون من المكلف جدا للناخبين المتفرقة اتخاذ إجراءات لإزالة السياسي من منصبه. وهناك تفسير ثان، أكثر قابلية للتطبيق على نطاق واسع، هو وجود عدم تماثل في المعلومات. وينشأ عدم التماثل في المعلومات عندما يكون أحد الأطراف (الوكيل) على علم أفضل من الطرف الآخر (المدير). إن عدم التماثل في المعلومات يجعل من الصعب أو حتى من المستحيل على مديري المدارس معرفة ما إذا كان العامل يعمل في مصلحتهم الفضلى، خاصة إذا كانت المتغيرات الهامة (مثل جهد الوكلاء أو الكفاءة) غير ملحوظة. على سبيل المثال، إذا أبلغت شركة عن أرقام أرباح مخيبة للآمال، قد يكون من الصعب على المساهمين الحكم على ما إذا كان المسؤولون مسؤولون عن عدم الكفاءة أو الكسل أو ما إذا كانت النتائج السيئة ترجع إلى عوامل سلبية خارجة عن سيطرة المديرين (الركود الاقتصادي، سوء الحظ). . كيف يمكن التخفيف من تكاليف الوكالة تركز معظم الآليات على مواءمة الحوافز بين المدير والوكيل من خلال الجزر والعصي. وتهدف بعض الآليات إلى تقليل درجة عدم التماثل في المعلومات. ومن الأمثلة على مواءمة الحوافز خطط ملكية الموظفين وخيارات الأسهم التنفيذية وخطط تقاسم الأرباح - جميع الجزر - والفصل، أو الملاحقة الجنائية للتزوير - العصي. ومن الأمثلة على الحد من التماثل في المعلومات الحكم الإلزامي لتدقيق حسابات الشركات ورصدها ومتطلبات الكشف القانوني. وأدت فضيحة إنرون التي كشفت في عام 2001 إلى إفلاس مؤسسة إنرون وحل آرثر أندرسن. واتهم العديد من المديرين التنفيذيين في إنرون بتهمة متنوعة وأرسلوا إلى السجن. وفي أعقاب فضيحة إنرون صدرت تشريعات جديدة (مثل قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002) لتحسين حماية المستثمرين وزيادة دقة التقارير المالية للشركات العامة. 1